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地缘风险上升致全球市场波动加大

2017-05-27 08:33:27 来源:上海证券报 作者:佚名
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    进入二季度,全球市场再次面临诸多不确定因素。法国大选刚刚落幕,美国又曝出泄密丑闻,市场恐慌情绪再度点燃,国际金融市场波幅加大,美元下挫,欧元走强,黄金、原油上演V形反转。

  展望未来,美元有望在6月加息的支撑下止跌企稳,欧元在法国大选行情结束后涨势将减,原油市场或受益于OPEC新减产协议的达成,在缓慢回升中等待需求侧的改善,黄金价格将在投资者恐慌情绪理性回归后承压。

  一、美元在多空因素交织影响下先扬后抑,整体延续了一季度以来的下跌趋势。5月4日,美联储议息会议宣布维持基准利率不变,同时强调一季度经济增速减缓仅是“暂时现象”,未来经济仍将“温和扩张”。消息发布后,市场对6月加息预期大幅提升,刺激美元指数从5月5日的98.54点一路攀升至5月11日99.66点的近期高位。随后,美元指数开始迅速下滑,截至5月19日,美元指数收于97.11点,较月初下跌了2.05%。

  造成此轮美元下跌的主要原因如下。

  第一、特朗普百日执政“成绩单”差强人意,竞选时承诺的内容兑现率不足三成,医改、税改等重大提案均未落地,投资者对其执政能力产生怀疑。

  第二、近期公布的数据显示美国4月CPI及消费水平双双不及预期,房地产新屋开工率持续低迷。美国经济数据的疲弱,使得美联储6月加息预期降温,美元随之走弱。

  第三、美国政局动荡,继开除FBI局长后,特朗普又曝“泄密门”丑闻,引发投资者对特朗普政府的担忧,金融市场动荡,美元加速下跌。仅17日当日,美元指数暴跌0.79%,且美元兑日元、欧元等主要货币出现大幅贬值。

  展望后市,美国虽然正在经受经济低迷和政治动荡的双重压力,但其经济内生动能依然稳健,6月加息仍是大概率事件。

  首先,美国一季度经济增速放缓是近年来常态,二季度经济有望回升。自金融危机以来,美国历年来一季度GDP环比折年率普遍低于二、三、四季度,这可能是由于季节性因素导致的客观现象,且2017年一季度GDP环比折年率为3%,显著高于2014、2015和2016年一季度的0.6%、2.1%和1.3%,一季度经济与历年同期相比并不疲弱。

  其次,就业市场表现稳定,对加息提供有力支持。2017年1月和2月,美国新增非农就业人数持续冲高,分别达到21.6万、23.2万,3月份回落至7.9万,而4月又回升至21.1万的较高水平,就业市场表现良好为加息奠定了基础。

  最后,部分先行指标表现稳定,4月美国制造业和服务业PMI终值分别为57.5和53.1,高于去年同期水平;5月消费者信心指数为97.7,连续四个月增长;4月中小企业乐观指数为104.5,高于去年同期。

  综上,美联储6月加息概率依然较大,美元有望止跌企稳,但美国政局的不确定性将可能向外汇市场传导,增加美元波动性。

  在美元表现疲弱以及欧洲经济向好、地缘政治风险暂缓的共同作用下,欧元对美元汇率先降后升,整体呈现加速上涨趋势。5月初,美联储加息预期上升及法国“最难预测大选”前夕的市场情绪波动导致欧元短暂下跌至5月11日的1.0861,随后,欧元兑美元汇率一路飙升至5月19日的1.1213,较月初大涨3.7%,达到2016年底以来的最高水平。

  导致此轮欧元强势反弹的主要原因如下。

  首先,欧洲经济开始回暖,德国制造业和法国服务业稳步回升,欧盟主要成员国家通缩得到控制,就业市场好转,欧洲经济复苏为欧元升值奠定了基础。

  其次,地缘风险暂时得到缓解。在法国,马克龙当选法国第十任总统,欧洲一体化顺利通过考验。而德国总理默克尔赢得关键选票,即将迎来第四个连任,也为欧元注入一剂强心针,一体化风险暂缓后欧元出现强劲反弹。

  最后,近期美元不断走弱也是推动欧元兑美元汇率一路上升的重要原因。

  展望后市,欧洲经济回暖及强势美元退潮虽然带动欧元近期大幅走强,但由于欧洲大选行情利好已基本出尽,且前期欧元的升值速度较快,预计欧元涨势将有所减缓,应当警惕技术性下调。从长期来看,欧元能否稳步上行仍面临一系列风险。

  首先,民粹意识抬头,欧洲一体化格局依然面临考验。虽然法国大选平稳落幕,但在未来一年内,欧元区还将经历意大利修宪公投、多国大选等重大事件,若右翼势力获取政权,则有可能导致更多欧盟国家走上脱欧路线,欧洲地缘政治风险的加剧将利空欧元。

  其次,由于欧洲经济近期开始企稳,欧洲央行正在考虑退出QE,退出时点和退出方式的选择成为关键,如果“用力过猛”,欧元也将受到冲击。

  最后,美联储若6月启动加息,则美元有望企稳回升,美元走强也将使欧元承压。

  二、国际油价在5月先降后升,呈现“V”形走势。5月初,美国加快页岩油生产,原油库存量和产量持续升高,削弱了OPEC国家减产效果,国际油价承压下行,布伦特原油和WTI原油大跌至50美元/桶以下,抹去了OPEC减产协议达成以来的全部涨幅。随后,沙特、俄罗斯、委内瑞拉、伊拉克等国宣布支持将减产协议延长9个月,且新的减产协议还将增加3到5个参与国。

  除了新的减产协议外,国际能源署EIA最新公布的数据显示,4月OPEC国家石油产量同比下降53.5万桶/日,OPEC国家的减产履约率高达96%,加之美元近期开始走弱,多重利好推动油价上行。截至5月19日,WTI原油价格和布伦特原油价格分别回升至51.67美元/桶和53.97美元/桶,较月初分别增长2.94%和4.65%,较月内低点分别上涨了8.71% 和10.41%。

  展望后市,6月国际原油价格将持续宽幅波动,或将出现回升。从短期来看,OPEC新减产协议将继续利好油价,新成员国的加入释放出减产协议影响力逐步扩大的信号,同时OPEC各国超高的减产履约率也提振了投资者信心,强势美元的退潮也对油价回暖利好。但美国能源信息署的预测数据显示6月美国页岩油产量将继续增加,预计将达到540万桶/日,这是2015年5月以来的最高水平,美国页岩油产量的增加将抵消OPEC减产协议的效果,抑制油价回升。

  在多空因素影响下,预计6月油价将以波动为主,OPEC减产协议或将发挥主要作用,油价有望出现上涨。从长期来看,基本面对油价的支撑并未改变,近期的下跌主要原因是阶段性的供需错配,随着欧洲、中国、美国等国家和地区的经济回升,未来需求侧有望迎来改善,油价回暖的内在动能充足。
责任编辑:gold
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